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?重卡加速淘汰 濰柴動力值博/陳曉光

時間:2017-12-29 03:15:55來源:大公網

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  內地自去年9月份起正式實施全國超載整治,加上舊重卡車型加速淘汰,今年重卡銷情暢旺,並打破年銷量歷史紀錄,相關股份可顯著受惠。本次筆者推介濰柴動力(02338),因其為內地重卡產業鏈龍頭企業之一,業績表現出色,可持續受惠需求增長,發展前景吸引,值得留意。

  需求持續 海外增長前景廣

  集團主要從事生產及銷售柴油機、相關零部件、汽車及其他主要汽車零部件、非主要汽車零部件、進出口和叉車及倉庫技術服務。按照中國會計準則,截至2017年9月底止首三季業績,集團收入按年上升76.3%至1115.51億元(人民幣,下同),純利按年上升兩倍至46.03億元,表現搶眼。單計第三季,收入增長89.4%至392.4億元,純利增長3倍至19.5億元,增速較快。

  內地重卡行業在經過五年低迷後,去年底起重拾增長。據第一商用車網數據,今年11月份重卡銷量同比下降9%至8.35萬輛,為連續13個月高速增長後首次同比下降。

  然而,過去一年重卡月銷量增速一直不低於50%,高基數效應加上四季度環保限產措施,料12月份銷量仍將受壓。不過,明年7月起內地將全面禁止不合規運輸車輛通行,上半年重卡換代升級需求將持續,集團可受惠。

  集團積極調整產品結構,以對沖未來重卡需求減少影響。發動機技術門檻高,集團產品競爭優勢大,並積極拓展其他細分市場如轎運車、天然氣重卡、輕型發動機及農業裝備等市場。

  同時,集團亦積極拓展海外市場,分別與白俄羅斯的馬茲集團(MAZ)及俄羅斯的卡瑪斯(KAMAZ)成立合資公司,明年開始向兩者供貨。另外,集團戰略投資美國PSI公司,正式進入北美動力系統市場,發展前景廣闊。

  估值方面,以12月28日收市價8.62港元(下同)計,濰柴動力市盈率(P/E)和市帳率(P/B)分別為8.64倍和0.88倍,考慮到盈利增長趨勢,估值吸引。

  集團已收購的凱傲(KION)及德馬泰克(Dematic)協同性高,於智能供應鏈仍具較大發展空間,加上海外增長前景可憧憬,投資者不妨在8.5元附近買入,目標價11.0元,止蝕位7.5元。

  (筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

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