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?識別市場即將暴跌信號/貝瑞研究

時間:2018-09-14 03:17:12來源:大公報

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  投機者可能進行瘋狂的投資,你需要做出反應,以避免最壞的影響。過度投機是一個典型的跡象,表明市場即將過熱,然後陷入衰退。以下是有關如何識別這種瘋狂行為的建議,這樣你就知道泡沫即將在什麼時候破裂。

  1.新事物吸引了投資者的關注

  新技術和金融創新是瘋狂投機的關鍵要素。投機者需要一個新故事來發揮他們的想像力。例如,對技術的盲目樂觀推動了20世紀90年代末的互聯網泡沫。同樣,美國在抵押擔保證券方面的金融創新導致了巨大的債務推動型房地產泡沫,最終在2008年爆發,引起全球經濟衰退。

  2017年,技術和金融創新結合的最新產物——數字貨幣比特幣吸引了許多交易者。去年,比特幣的價值增長了2000%,在12月下旬達到了近兩萬美元。既然資產能夠快速增長,也可能會更快暴跌。

  2.併購繁榮

  在「動物精神」和資產價格永遠上漲信念的推動下,投機狂熱時期併購活動會明顯增加。隨着市場接近頂峰,收購方願意支付更高價格,而且願意承擔更多債務。儘管目前合併交易並不突出,但全現金交易如今正創下歷史新高。

  德國製藥公司拜耳以660億美元全現金收購美國領先農業企業孟山都,這是史上最大規模的現金交易。去年12月,美國連鎖藥店CVS Health以690億美元現金加股票收購健康保險公司Aetna。在此次收購中,CVS將需要承擔450億美元債務,總債務將達到700億美元。

  隨着市場的不斷發展,預計未來12個月將出現更多的大型交易。

  3.信貸變得非常寬鬆

  債券泡沫不容忽視,而且許多瑞士、德國和日本政府債券的收益率為負。如果投資者持有債券到期,實際上會虧錢。許多金融機構繼續購買負收益率債券,因為這些機構被限制持有大多數其他證券。出於監管或商業原因,其他機構僅限持有「投資級」公司債券,從而推動該行業的收益率下降。

  即使風險更高、品質更低的債券也沒有提供多少收益。去年年底,法國企業集團威立雅發行五億歐元收益率為-0.026%的3年期債券。儘管收益率很低,但在投資者濃厚興趣的推動下,該發行獲四倍超額認購,認購金額超過20億歐元。如此多的投資者願意承擔債券損失,以至於這筆交易的投行家不得不拒絕部分投資者。

  這種對任何資產的狂熱是市場頂部的典型特徵。信貸繁榮幾乎總是伴隨着股市繁榮。隨着債券收益率走低,投資者在股市中尋求更高風險,而股票估值上升令債券投資者相信,市場仍然像股市以及債市估值上升之前(實際上風險較低)那樣安全。

  4.合理的基本面被演繹到不合理的極致

  很多時候,合理的金融或經濟基本面在過多投資者發現之前仍然合理。然後太多的人按照基本面採取行動,進行投機。

  例如,在美國,投資住房和抵押貸款被視為保守做法。然後,投資者注意到,在他們的記憶中美國房價沒有下跌過。投資者認為這意味着房價永遠不會下跌,於是他們競相買入,抬高價格。這產生了巨大的泡沫,最終導致標準普爾500指數從2007年10月高點下跌58%,到2009年3月才見底。伴隨着中國房地產市場的持續繁榮,市場中可能也產生了泡沫。

  5.高風險投資計劃被作為安全投資兜售

  只有當足夠多的人接受某一項資產是安全的,並不顧一切地購買它時,這項資產才會造成大範圍的金融風暴。當人們普遍認為一項資產是安全的,該資產就更有可能出現在更多投資組合中。人們由於認為一項資產安全而爭相買入,本身會導致該資產變得不安全。因此,明天的崩盤往往是由今天被視為最安全的資產引起的。

  20世紀90年代的互聯網泡沫時期,以及2007-2008年房地產泡沫時期的複雜高評級抵押貸款證券中,同樣的戲碼也在上演,每次都造成災難性後果。

  如今,指數投資被視為非常安全的策略,但許多投資者決定出售時,會發生什麼呢?適度的市場下跌會變成一場全面潰敗嗎?

  幾十年來,指數投資都是明智的策略——這是獲得不錯的長期投資回報的簡單、低成本、高效方式。但現在,這是世界上最受歡迎的策略,最大的指數基金提供商(Vanguard)每天吸引20億美元投資。這看似安全,但最終會變得不安全。

  正如老話說的那樣:智者引領,愚者尾隨。這是投機和市場頂部的五個典型信號,你需要密切關注,以避免最糟糕的市場下跌。

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